[兴业定量任学生团队]价值表现相对优越,小盘股反弹

《投资广角》(2018.1028):价值表现相对优越。小盘股正在反弹。本周的投资观点1。价值表现优越。从过去一周价值和增长的相对表现来看,价值表现相对优越。在我们追踪的主要类型的风格因素中,价值和增长行业中性的multi 空投资组合回报率分别为0.77%和-0.52% 价值因子中的市盈率(BP_LR)和未来12个月的预期市盈率(EP_Fwd12M)均进入前十,而增长因子中的单季度市盈率(EP_SQ)、过去12个月的市盈率(EP_TTM)、最新年报市盈率(EP_LYR)和营业收入增长率(Gr_3Y_Sale)均进入前十。 2.小盘股的表现更好。从大盘股和小盘股来看,小盘股在过去一周的表现仍然相对优越,Ln_FloatCap的行业中性多股空组合回报率为2.54% 3.反转和技术因素表现强劲。值得注意的是,反转因素在过去一周表现强劲。一个月反转(RTN_20D)、三个月反转(RTN_60D)和60个月反转(RTN_1200D)的行业中性多空盈利表现均进入前十名。 此外,技术因素在过去一周的表现也值得称道,过去一个月的日均成交量(AmountAvg_20D)、偏斜度指数(RealizedSkewness _ 240D)和已实现波动率(RealizedVolatility_240D)均进入前十名。 4.从价值增长的角度来看,过去一周的价值表现略占优势 就规模而言,过去一周,小盘股仍表现相对较好。 此外,质量因素在过去一周一直低迷,白马股票大幅下跌。 根据我们的模型,目前对经济增长和流动性的看法都是中性的,通胀预期明显上升,就因素而言,我们与BookToPrice的增长过于匹配。 回顾市场,过去一周主要市场指数全面上涨。 上证综指上涨1.90%,沪深300指数上涨1.23%,深证综指上涨1.58%,中国证券500指数上涨2.57%,中小企业指数上涨0.36%,创业板指数上涨1.06% 在过去一周,行业指数或多或少地上涨或下跌,房地产、非银行金融、煤炭、有色金属和综合行业位居榜首,而建材、制药、计算机、石油和石化行业以及食品和饮料行业则落在后面。 自今年年初以来,各行各业的表现最好,下降了2.26% 图1。本周主要市场指数表现数据来源:风信息;工业证券经济金融研究所整理图2;本周工业指数表现数据来源:风信息;工业证券经济金融研究所整理的股票收益率相关系数和估值差异可以在一定程度上反映当前市场自下而上选股机会的大小 过去一周,个股的中位相关系数较前一周大幅上升。 中国证券1000指数和中国证券2000指数之间的估值差异较上周略有上升,短期内选股机会略有增加。 图3 .所有a股(去年)数据来源:风信息,工业证券经济金融研究所整理图4,郑国1000估值差异数据来源:风信息,工业证券经济金融研究所整理图5,郑国2000估值数据来源:风信息,兴业证券经济金融研究所整理基于过去一周价值和增长相对表现的因子表现。价值表现相对优越。在我们追踪的主要风格因素中,价值和增长行业中性multi 空组合回报率分别为0.77%和-0.52% 价值因素中的市盈率(BP_LR)和预期市盈率(EP_Fwd12M)进入前十名,而增长因素中的季度市盈率(EP_SQ)、市盈率(EP_TTM)在过去12个月中滚动,最新年报市盈率(EP_LYR)和营业收入增长率(Gr_3Y_Sale)进入前十名 从大盘股和小盘股的维度来看,过去一周小盘股的表现仍然相对优越,行业中性多空组合的流通市值对数回报率(Ln_FloatCap)为2.54% 值得注意的是,反转因素在过去一周一直很强劲,一个月反转(RTN_20D)、三个月反转(RTN_60D)和60个月反转(RTN_1200D)的行业中性多空盈利均进入前十。 此外,过去一周的技术指标表现也值得称道,过去一个月的日均成交量(AmountAvg_20D)、偏斜度指数(RealizedSkewness _ 240D)和已实现波动率(RealizedVolatility_240D)均进入前十名。 图6 .上周因子表现(前十大因子和后十大因子)数据来源:风信息、工业证券经济金融研究所从年初至今因子表现中整理出来,反转因子中的上月收益率(RTN_20D)进入前十 此外,过去12个月的单季度市盈率(EP_SQ)、市盈率(EP_TTM)、最新年报市盈率(EP_LYR)、市净率(BP_LR)、市净率(SP_TTM)和营业收入公司价值比(Sales2EV)均进入前10名。 在质量因素中,总资产回报率(ROA_TTM)在行业中性利润表现空方面进入前十名 此外,技术因素中上个月的周转率(TurnoverAvg _ 20D)也进入了年初以来的前十名。 图7。年初至今因子业绩(前十大因子和后十大因子)的数据来源:风信息,兴业证券经济金融研究所整理。从52周的要素滚动表现来看,衡量盈利能力的要素如EP_SQ、EP_TTM、ROA_TTM、ROE_TTM等价值要素的表现从2月到4月逐渐下滑,但在4月之后逐渐增强 此外,在2017年大幅回落后,规模因素Ln_FloatCap在2月底开始大幅反弹,但在6月份之后再次跌入低谷。 图8 .52周因子滚动性能的数据源(性能最佳的五个因子):风信息;因子滚动52周性能的数据源(性能最差的五个因子):风信息;6类风格因素的数据源,包括价值、增长、反转、情绪、交易行为和规模:12- 14 过去一周,行业中性倍数空的价值回报、增长、反转、情绪、交易行为和规模因素分别为0.77%、0.52%、1.10%、0.22%、1.03%和2.54% 图10。过去三年风格因素的价值、增长和情绪类别的绩效数据源:风信息;工业证券经济金融研究所整理图11;过去三年风格因素反转和交易行为类别的绩效数据源:风信息;工业证券经济金融研究所整理图12;过去三年比例因子的性能数据源:风信息。兴业证券财经研究所整理观点本周从对选股因素超额收益来源的讨论出发,指出因素时机概念的来源是时变因素风险溢价,风险溢价的波动来自宏观经济周期的波动 因此,我们从要素股票选择能力与宏观基本面和大类资产的表现两个方面进行了比较分析。考虑到股票选择因素对宏观风险暴露的共同特征,我们建议根据六阶段经济周期的划分对巴拉股票选择因素(杠杆、收益收益率、增长、账面价值、规模、非线性规模)进行分类,以进一步实现因素时序。 关于整体流程和实施细节,请参考我们于2018年1月2日撰写的报告《淘金系列19——宏观视角下的动态多因素模型》。 从价值增长的角度来看,过去一周的价值表现略占优势。 就规模而言,过去一周,小盘股仍表现相对较好。 此外,品质因素在过去一周一直低迷,白马股票大幅下跌。 根据我们的模型,目前对经济增长和流动性的看法都是中性的,通胀预期明显上升,就因素而言,我们与BookToPrice的增长过于匹配。 风险提示:本报告的模型和结论均基于对历史数据的分析。当市场环境改变时,存在模型失败的风险 证券研究报告:投资大角度20181028:价值表现相对主导,小盘股表现反弹周敬明SAC执业证书。:s 1090517070009-更多定量最新信息和研究成果,欢迎关注我们的微信公众平台(微信号:XYQUANT)!证券研究报告:投资大角度20181028:价值表现相对主导,小盘股表现反弹周敬明SAC执业证书。:s 1090517070009-更多定量最新信息和研究成果,欢迎关注我们的微信公众平台(微信号:XYQUANT)!兴业证券有限公司利用媒体信息披露和重要声明中本研究报告的风险提示和法律声明,已获得中国证监会批准,具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券有限公司(以下简称“本公司”)客户使用,本公司不会因为收到本报告而将收件人视为客户。 本报告中的信息和意见仅供客户参考,不构成上述证券交易的投标或邀请投标或要约。 此类信息和意见不考虑获得本报告的人员的具体投资目的、财务状况和具体需求,也不构成任何时候对任何人的个人推荐。 客户应独立评估本报告中的信息和意见,并考虑各自的投资目的、财务状况和具体需求,必要时咨询法律、商业、金融、税务等方面的专家意见。 公司和/或其附属人员对本报告的依据或使用所产生的所有后果不承担任何法律责任。 本报告中包含的信息来源被认为是可靠的,但公司不保证其准确性或完整性,也不保证其中包含的信息和建议不会改变。 公司不对任何直接或间接损失或与使用本报告所含材料相关的任何其他损失负责。 这份报告的版权属于我们公司。 我们保留对此报告的所有权利。 除非另有书面说明,本报告中所有材料的版权属于我公司。 未经公司事先书面授权,不得以任何方式将本报告的任何部分制作成任何形式的副本、影印件或复制品,或重新分发给任何其他人,或以侵犯公司版权的任何其他方式使用。 公司不承担任何擅自转载的责任。 免责声明:市场存在风险。投资应该谨慎。 本平台包含的内容和意见仅供参考,不构成对任何人的投资建议(兴业证券有限公司以外的专家、嘉宾或其他人员的发言、交流或会议纪要仅代表其本人或其组织的意见),也不构成任何保证。接受者不应该仅仅依靠这些数据中的信息来代替他自己的独立判断,而应该做出投资决策并承担自己的风险。 根据《证券期货投资者适宜性管理办法》,本平台内容仅供兴业证券有限公司客户中的专业投资者使用,如果您不是专业投资者,请不要订阅或转载本平台信息,以确保服务质量,控制投资风险。很难设置此信息的访问权限。如果你造成不便,请原谅。 无论如何,作者和他的团队兴业证券有限公司将不对任何人使用本平台的任何内容所造成的任何损失负责。

发表评论